證券時(shí)報網(wǎng)
李小平
2024-12-02 21:13
<option id="dypax"></option> 在接連“喊話(huà)”提醒長(cháng)債風(fēng)險后，央行決定開(kāi)展國債借入操作。
7月1日午間，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，為維護債券市場(chǎng)穩健運行，在對當前市場(chǎng)形勢審慎觀(guān)察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商開(kāi)展國債借入操作。
受該消息影響，國債期貨突然跳水下跌。截至發(fā)稿，國債期貨跌幅繼續擴大，30年期主力合約跌超1%，10年期主力合約跌近0.4%，5年期主力合約跌超0.2%。
國債期貨全線(xiàn)下跌，銀行間主要利率債收益率多數攀升。截至發(fā)稿，10年期國債活躍券收益率上行4.45個(gè)基點(diǎn)，30年期國債活躍券收益率上行5.9個(gè)基點(diǎn)。
6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )召開(kāi)2024年第二季度例會(huì )，“喊話(huà)”提醒長(cháng)債風(fēng)險。
會(huì )議指出，要加大已出臺貨幣政策實(shí)施力度。保持流動(dòng)性合理充裕，引導信貸合理增長(cháng)、均衡投放，保持社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。促進(jìn)物價(jià)溫和回升，保持物價(jià)在合理水平。
會(huì )議強調，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，充實(shí)貨幣政策工具箱，發(fā)揮央行政策利率引導作用，釋放貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革和存款利率市場(chǎng)化調整機制效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩中有降。同時(shí)，在經(jīng)濟回升過(guò)程中，也要關(guān)注長(cháng)期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率。
對于近期債市行情，天風(fēng)證券研究指出，6月機構行為有兩大特征：其一，非銀“資產(chǎn)荒”。二季度以來(lái)在禁止手工補息的影響下，非銀負債改善進(jìn)一步加劇“資產(chǎn)荒”，相比于一季度，二季度非銀對債市的影響更為鮮明，6月延續這一狀態(tài)；其二，前期審慎的機構翻多。一季度利率大幅下行之后，市場(chǎng)機構總體對二季度保持審慎，疊加央行反復風(fēng)險提示和超長(cháng)期特別國債供給，市場(chǎng)在“資產(chǎn)荒”的壓力下保持了較長(cháng)時(shí)間的行為克制，隨著(zhù)有關(guān)制約因素的緩釋?zhuān)瑱C構普遍翻多，做多動(dòng)能再次釋放。
天風(fēng)證券表示，從趨勢角度觀(guān)察，地產(chǎn)、信貸、財政與金融、地緣政治格局等方面確實(shí)出現深刻變化，貨幣政策框架也在相應發(fā)生變化，利率下行有其合理性。在長(cháng)期趨勢之外，也需要關(guān)注一系列短期因素變化，比如機構行為、匯率和非銀資金面等，畢竟現階段央行指引的關(guān)鍵政策利率是OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作）7天利率，而這一水平目前處于1.8%。
天風(fēng)證券進(jìn)一步指出，債市行情最大的不確定性或許就在于央行對債券市場(chǎng)采取真正意義的行為干預，而非口頭提示。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，央行此舉或意味著(zhù)其近期會(huì )在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展國債賣(mài)出操作。在10年期國債收益率降至歷史低點(diǎn)之際，賣(mài)出國債有利于穩定長(cháng)債利率，防范利率風(fēng)險。
校對：王錦程
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