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          ESG評級成選股基礎門(mén)檻 部分基金公司自建體系
          來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞作者:黃宗彥2024-07-01 08:13

          編者按:近年來(lái),環(huán)境、社會(huì )和治理(ESG)標準在全球范圍內逐漸成為衡量企業(yè)可持續發(fā)展和社會(huì )責任的重要指標。作為ESG生態(tài)鏈最為核心的一環(huán),ESG評級不僅是檢驗上市公司在ESG方面表現的重要工具,還能在一定程度上影響二級市場(chǎng)投資決策。每日經(jīng)濟新聞特推出“ESG評級行業(yè)調查”系列報道,深入探討ESG評級行業(yè)的核心運作機制,及其對市場(chǎng)的深入影響,旨在為讀者提供一個(gè)全方位的視角,理解這一領(lǐng)域的復雜性和發(fā)展前景。第一篇為“投資應用篇”,解讀ESG評級在下游投資機構中的應用及其影響。

          隨著(zhù)ESG可持續發(fā)展理念的普及,ESG評級也越來(lái)越受到資本市場(chǎng)和上市公司的重視。

          投資機構通常優(yōu)先參考哪些ESG評級數據?在建立投資組合時(shí),基金經(jīng)理如何使用ESG評級數據進(jìn)行決策?

          通過(guò)查閱ESG基金的招募說(shuō)明書(shū)以及對國內知名基金公司進(jìn)行訪(fǎng)談,《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,國內的基金公司在構建ESG主題投資組合的過(guò)程中,參考ESG評級標準通常采取三種模式:一是直接參考第三方機構的ESG評價(jià)體系;二是投資機構自行建立ESG評級體系;三是參考第三方評級結果的同時(shí),建立自身的評級體系。

          值得一提的是,ESG評級作為相關(guān)基金選股基礎門(mén)檻,但并非選擇投資標的的唯一標準。

          博時(shí)基金相關(guān)負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,公司已將ESG表現納入投資管理流程,但并不會(huì )要求基金經(jīng)理只挑選評級為AAA或A+等高等級的公司,也不會(huì )直接禁止投資碳排放量目前相對比較高的行業(yè),例如煤炭、鋼鐵等。公司在選取投資標的的時(shí)候,還會(huì )考察公司與同業(yè)相比作出的改進(jìn)。

          投資標的參考ESG評級

          通常來(lái)說(shuō),投資機構在構建ESG主題投資組合時(shí),將參考個(gè)股的ESG評級結果。據悉,目前在國內表現較為活躍的評級機構不少,不僅有早早布局的國外知名機構,如明晟(MSCI)、晨星(Morningstar)、標普(S&P)等;還有近年興起的本土機構,如中財大綠金院(IIGF)、萬(wàn)得(Wind)、商道融綠、中誠信等。

          由于當下沒(méi)有統一的ESG評價(jià)標準,因此各機構之間的評級機制和結果必然存在一定差異。對于投資機構而言,優(yōu)先參考哪些機構的評級數據,將直接影響最終形成的投資組合。

          記者了解到,國內的基金公司一般采用三種模式:一是直接參考第三方機構的ESG評價(jià)體系;二是投資機構自行建立ESG評級體系;三是參考第三方評級結果的同時(shí),建立自身的評級體系。

          中航瑞華應該屬于第一種。公司在此前發(fā)行某ESG產(chǎn)品的招募說(shuō)明書(shū)中表示:“本基金將根據中債ESG評價(jià)體系及中證ESG評價(jià)體系篩選評分靠前的發(fā)行主體,從其發(fā)行的債券中進(jìn)一步優(yōu)選備選投資標的?!?/p>

          嘉實(shí)基金則屬于第二種。嘉實(shí)ESG可持續投資基金經(jīng)理蔡丞豐書(shū)面回復《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,公司核心參考嘉實(shí)自己的ESG評價(jià)體系,該體系與國際通用ESG框架和標準接軌,在構建時(shí)結合自上而下和自下而上的研究成果,充分考慮和反映中國市場(chǎng)發(fā)展現狀和條件,增強了ESG評估的本土適用性,致力于識別中國上市公司所面臨的ESG風(fēng)險與機遇。

          博時(shí)基金和廣發(fā)基金則是參考第三方機構評級結果以及自建體系。博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理助理鄧灼向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,博時(shí)基金參考的評級機構包括MSCI、Sustainalytics、Wind、妙盈、鼎力等。她認為,國際機構具有全球統一的ESG研究體系,擁有多年ESG數據積累及資深ESG專(zhuān)家意見(jiàn);而國內機構數據更加本土化,A股數據覆蓋面廣,同時(shí)融入主動(dòng)研究和輿情風(fēng)險評價(jià)。

          廣發(fā)基金相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,公司通常會(huì )參考多個(gè)ESG評級機構的評級結果,以確保決策的全面性和準確性,包括中證、中債、Wind、妙盈科技等。同時(shí),廣發(fā)基金也結合ESG評分和量化評估委員會(huì )的建議及底層數據的質(zhì)量和可得性,構建了成熟的權益ESG評級體系,以及較為完善的債券ESG評價(jià)體系。

          ESG評級結果影響選股

          機構持股比例,是廣大投資者衡量一個(gè)上市公司投資價(jià)值的重要決策參考。機構持股比例較高的上市公司往往具有更高的投資價(jià)值,股票的抗風(fēng)險能力也較強。

          每經(jīng)品牌價(jià)值研究院以每經(jīng)—中財大“ESG行動(dòng)派”數據平臺的評級結果,結合今年一季度末A股上市公司公布的機構持股比例統計發(fā)現,A股上市公司的ESG評級與機構持股比例存在較強的正相關(guān)。

          數據顯示,機構持股比例與ESG評級結果呈正相關(guān),隨著(zhù)ESG評級的下降,上市公司的機構持股比例也在下降。

          那么,在構建ESG主題的投資組合時(shí),ESG評級結果將對基金經(jīng)理選股產(chǎn)生什么影響?

          廣發(fā)基金相關(guān)人士表示,公司將ESG評級納入投研工作中,并將ESG評級作為重要的參考因素,但這并非唯一的標準?;鸾?jīng)理會(huì )綜合考慮多個(gè)因素,以制定最優(yōu)的投資策略。

          在他看來(lái),ESG評級對選股的影響主要體現在三個(gè)方面。第一,傳統投資方法重視商業(yè)價(jià)值的定量評估,往往采用DCF(現金流折現)模型來(lái)判斷是否值得投資,而ESG更重視定性評價(jià),可用以判斷是否適合長(cháng)期投資。第二,ESG也會(huì )影響傳統評估的參數設置,進(jìn)而影響商業(yè)價(jià)值的評估結果。比如,以前做DCF模型,成長(cháng)期只考慮五年,五年后就要考慮永續增長(cháng)率。但對一些ESG評估突出的企業(yè),成長(cháng)期可能可以放寬到十年。第三,ESG對傳統投資方法的風(fēng)險控制也是一種補充。

          蔡丞豐則表示:“在我的投資管理中,ESG評級結果是第一道篩選標準。簡(jiǎn)單理解就是,ESG評級是選擇標的的一個(gè)基礎門(mén)檻,如果這家公司連第一道門(mén)檻都沒(méi)有通過(guò),我們是不會(huì )考慮的?!?/p>

          鄧灼介紹,在公司層面,博時(shí)已將環(huán)境、社會(huì )與公司治理等因素納入公司股票池的維護和管理流程,落實(shí)ESG禁投規則,動(dòng)態(tài)維護ESG禁止投資池,控制ESG投資相關(guān)風(fēng)險。同時(shí),考慮到轉型資產(chǎn)的潛在投資機會(huì ),公司并不會(huì )要求基金經(jīng)理只挑選評級為AAA或A+等高等級的公司,也不會(huì )直接禁止投資碳排放量目前相對比較高的行業(yè),例如煤炭、鋼鐵。公司在選取投資標的的時(shí)候,還會(huì )考察公司和同業(yè)相比作出的改進(jìn)。

          ESG評級與風(fēng)險管理

          ESG評級是基于企業(yè)非財務(wù)表現的總和得出的評價(jià),這就意味著(zhù)通過(guò)評估企業(yè)在不同維度的實(shí)踐和政策,可以提前發(fā)現一些可能影響企業(yè)聲譽(yù)、運營(yíng)效率和長(cháng)期財務(wù)表現的潛在風(fēng)險。因此,從這個(gè)角度來(lái)看,ESG評級結果具有一定的預警作用。

          對于基金公司而言,他們如何看待ESG評級與風(fēng)險管理之間的關(guān)系?如果投資標的遇到突發(fā)的ESG輿情,將如何處理?

          據廣發(fā)基金相關(guān)人士介紹,公司制定了ESG投資相關(guān)的風(fēng)險管理制度,主要對ESG評級變化、負面事件提醒和個(gè)股ESG極值預警三個(gè)方面進(jìn)行監控與提示。

          具體來(lái)看,ESG評級變化方面,下滑至B及以下評級的證券將被重點(diǎn)提示;負面事件提醒方面,可能對公司ESG產(chǎn)生負面影響的單個(gè)案例或持續性事件將被預警提示;個(gè)股ESG極值預警方面,公司將根據個(gè)股所處行業(yè)的關(guān)鍵ESG指標,將ESG關(guān)鍵指標得分位于各行業(yè)后10%的證券納入ESG關(guān)鍵指標負面清單,對組合持有負面清單的證券進(jìn)行預警。

          蔡丞豐表示,前幾年有一些行業(yè)內比較受關(guān)注的公司,無(wú)論是報表質(zhì)量還是企業(yè)商業(yè)模式都有一些亮點(diǎn)。但是經(jīng)過(guò)ESG評分體系的深入分析,通過(guò)多個(gè)維度的評分數據來(lái)判斷公司的結果卻并沒(méi)有那么光鮮。其中分析的數據維度,除了公開(kāi)的日常信息,監管披露的公告等,還有一些另類(lèi)指標以及專(zhuān)業(yè)的第三方ESG數據庫,如Truvalue Labs全球ESG輿情庫、Bloomberg ESG評級及碳數據等專(zhuān)業(yè)數據。通過(guò)ESG評級體系,幫助公司規避了一些風(fēng)險,形成了投資的防火墻。

          博時(shí)基金也采取了類(lèi)似的策略和機制。鄧灼透露,當標的資產(chǎn)出現與ESG相關(guān)的問(wèn)題時(shí),研究團隊將結合ESG評分評級體系,分析相關(guān)問(wèn)題對標的企業(yè)的影響。

          比如,對于重點(diǎn)持倉企業(yè),基金經(jīng)理、研究員或ESG專(zhuān)職團隊視具體情形,決定是否對特定企業(yè)開(kāi)展針對核心議題的積極所有權行動(dòng),并通過(guò)書(shū)面留痕、內部總結匯報、更新ESG評分評級信息的方式,督促相關(guān)企業(yè)提高ESG表現。

          責任編輯: 鄧衛平
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