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伴隨海信網(wǎng)能要約收購科林電氣完成，海信系上市公司將增至5家。

傳統制造企業(yè)轉型升級，并購仍是最高效的路徑。海信控股集團在家電和顯示主業(yè)上借收購向高端升級、全球化發(fā)展，基本盤(pán)持續增長(cháng)，2023年海外收入占比超過(guò)42%。其還通過(guò)收購日本三電控股、乾照光電，布局顯示芯片、新能源、智能電網(wǎng)設備等新業(yè)務(wù)，以新質(zhì)生產(chǎn)力拉動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。

來(lái)源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：姬婧瑛

備受市場(chǎng)關(guān)注的科林電氣股權爭奪戰，塵埃落定。

6月26日，海信控股集團旗下海信網(wǎng)能對科林電氣的收購要約期滿(mǎn)。6月27日，科林電氣公告了要約結果，預受要約的股份總數為6220萬(wàn)股，占其總股本的22.82%。

收購完成后，海信網(wǎng)能持有的科林電氣股權將上升至34.94%，加上受讓的9.57%股份表決權，合計持有44.51%股份的表決權，成為科林電氣的控股股東。

至此，科林電氣原股東張成鎖及其一致行動(dòng)人、科林電氣所在地的國資股東石家莊國投、海信網(wǎng)能三方的角逐有了結果（推薦閱讀：控制權爭奪戰打響！科林電氣要約收購今日啟動(dòng)，2個(gè)月股價(jià)翻倍，海信系能否拿下第5家上市公司？），海信系上市公司也將增至5家。

01

海信系版圖不斷擴容，控股5家上市公司

從青島起家的海信控股集團，以電視和顯示為核心主業(yè)，輻射式擴展產(chǎn)業(yè)版圖，業(yè)務(wù)已涵蓋智慧交通、精準醫療、光通信、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，旗下?lián)碛泻Ｐ?、東芝電視、容聲、科龍、日立、約克（YORK）、古洛尼（gorenje）、雅士高（ASKO）等多個(gè)家電品牌，控股海信視像(600060)、海信家電(000921)、乾照光電(300102)、科林電氣(603050)4家A股上市公司和一家日本上市公司三電控股（6444.T）。

6月28日，5家控股公司市值合計904億元，其中海信視像市值323億元、海信家電447億元、科林電氣66億元、乾照光電59億元。三電控股191億日元（折合8.6億元人民幣）。

值得一提的是，2023年6月，海信視像旗下生產(chǎn)顯示芯片和智能網(wǎng)聯(lián)控制芯片的子公司信芯微，申請在科創(chuàng )板上市。如果上市成功，海信系將再添一家上市公司。然而，2024年6月14日，保薦人中金國際撤銷(xiāo)其上市申請，信芯微終止上市。今年以來(lái)，A股已有14家“A拆A”上市申請終止，顯示分拆上市業(yè)務(wù)降溫。

在海信系擴張的過(guò)程中，收購是重要手段。尤其是2020年12月海信控股集團混改后，由原來(lái)的青島市國資委控股，變更為無(wú)實(shí)際控制人（國有股東對私有化控股海信控股集團擁有一票否決權），公司決策機制更為靈活。海信系收購乾照光電、科林電氣，均發(fā)生在其混改完成后。

通過(guò)跨境收購，海信控股集團在家電、顯示主業(yè)上向高端升級、全球化發(fā)展，2023年海外收入占比超過(guò)42%，出海成為拉動(dòng)其業(yè)績(jì)增長(cháng)的一大動(dòng)能。

通過(guò)收購乾照光能、科林電氣，其將業(yè)務(wù)擴展至芯片、智能電力設備、新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓展出廣闊的增長(cháng)版圖。

02

收購日本三電控股，布局新能源汽車(chē)

海信網(wǎng)能作為工業(yè)溫控產(chǎn)品供應商，收購并整合科林電氣，可以向智能電網(wǎng)、新能源業(yè)務(wù)延伸，有利于海信控股集團分羹新能源產(chǎn)業(yè)紅利。

在新能源領(lǐng)域，海信控股集團布局已久，其中一個(gè)重要的節點(diǎn)，是通過(guò)海信家電跨境收購日本三電控股。

2021年5月，海信家電以13.02億元的對價(jià)，認購陷入債務(wù)危機的日本三電控股增發(fā)的8362.7萬(wàn)股股份，對應其74.88%的股份表決權（2023年由于庫存股變動(dòng)，持股比例變更為74.95%），成為其控股股東。

三電控股是全球領(lǐng)先的汽車(chē)空調壓縮機和空調系統一級制造商，在這一行業(yè)深耕超過(guò)50年，研發(fā)生產(chǎn)了全球第一臺用于汽車(chē)空調系統的渦旋式壓縮機，2019年，其車(chē)載空調壓縮機銷(xiāo)量排名全球第二。

但由于新能源汽車(chē)替代燃油車(chē)，疊加其股權分散、管理效率底下等問(wèn)題集中爆發(fā)，2017-2019年，三電控股營(yíng)收年復合增長(cháng)率僅0.6%。

完成收購后，三電控股與海信系資源協(xié)同，從壓縮機為主的零部件供應商，向新能源汽車(chē)綜合熱管理系統供應商轉型。

2023年，三電控股的歐洲、日本、中國等全球大客戶(hù)業(yè)務(wù)取得突破，簽單總額同比增長(cháng)43%，汽車(chē)空調壓縮機及綜合熱管理板塊實(shí)現營(yíng)收90.5億元。

海信家電從三電控股獲得的投資收益也逐年增長(cháng)，2021年為8840.6萬(wàn)元，2022年為1.77億元，2023年則同比增長(cháng)25%至2.21億元。

目前，海信控股集團已基本完成在儲能溫控、功率半導體、軟件、電力電子等方面的布局，其儲能產(chǎn)品憑借節能、ALL-IN-ONE熱管理技術(shù)等獲得國電投、中電裝備、中車(chē)等行業(yè)TOP10客戶(hù)，穩居行業(yè)第一集團軍。

03

收購乾照光能，加快顯示芯片垂直一體化整合

2023年1月，海信視像通過(guò)定增和集中競價(jià)等方式，獲得乾照光電22.64%股份，成為其控股股東，向顯示產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片環(huán)節延伸。

乾照光電主要產(chǎn)品為全色系LED外延片和芯片及砷化鎵太陽(yáng)能電池（空間站、人造衛星等飛行器使用）外延片和芯片，是國內紅黃光芯片最大的供應商之一，其紅黃光芯片技術(shù)在MiniLED和MicroLED顯示技術(shù)領(lǐng)域具備超強競爭力。2023年，其被工信部授予“RGB小間距LED芯片單項制造冠軍”。

2023年12月28日，乾照江西半導體基地項目在南昌啟動(dòng)，總投資10億元，用以生產(chǎn)RGB顯示紅光芯片、MiniLED、砷化鎵太陽(yáng)電池等高端產(chǎn)品，將實(shí)現月產(chǎn)能50萬(wàn)片（折2寸片）。隨著(zhù)南昌項目投產(chǎn)、藍綠光芯片擴產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放，乾照光電產(chǎn)能將進(jìn)入國內第一梯隊。

此外，乾照光電還計劃投資15.97億元，建設VCSEL（Vertical-cavity surface-emitting laser，垂直腔面發(fā)射激光器）等高端芯片項目。近年來(lái)，VCSEL廣泛應用在消費電子、車(chē)載激光雷達等領(lǐng)域，已成為近紅外光學(xué)傳感的寵兒。未來(lái)，隨著(zhù)禾賽科技、速騰聚創(chuàng )等國內激光雷達企業(yè)的出貨量增長(cháng)，VCSEL芯片的需求量或會(huì )上升。

乾照光電還投資了多家芯片上游供應商。例如，其持有砷化鎵晶片生產(chǎn)商浙江康鵬半導體有限公司18.6%股權、化合物高端芯片外延片生產(chǎn)商廈門(mén)銀科啟瑞半導體科技有限公司13.45%股權等。

海信視像收購乾照光電，可形成業(yè)務(wù)協(xié)同：一方面，后者在藍綠光芯片、VCSEL芯片以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢加成，有助于海信電視在激光電視、百寸超大屏電視等業(yè)務(wù)上，持續提升產(chǎn)品力；另一方面，海信系電視全球出貨量第二，將帶動(dòng)乾照光能顯示芯片等產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(cháng)。

2023年，海信視像營(yíng)收和凈利潤均創(chuàng )新高。乾照光能實(shí)現扭虧為盈，且營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)20.27%至17.47億元。

海信視像在芯片領(lǐng)域還另有布局。

2019年5月，海信視像與青島微電子等多位股東共同設立青島信芯微電子科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“信芯微”），業(yè)務(wù)包括以多品類(lèi)顯示時(shí)序控制(TCON)芯片、畫(huà)質(zhì)芯片、顯示器SoC芯片為主的顯示芯片系列和以中高端大家電控制(MCU)芯片、低功耗藍SoC芯片為主的AIoT智能控制芯片系列。

2019年后，海信視像增資信芯微，至2023年6月，持有其54.95%的股份。2023年，信芯微入選第五批國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

隨著(zhù)芯片產(chǎn)業(yè)的收購、拓展，海信視像已成為業(yè)務(wù)覆蓋上游芯片、中游模組設計、下游終端應用和云服務(wù)的顯示企業(yè)，實(shí)現“感芯光屏”垂直一體化整合，形成新老業(yè)務(wù)促進(jìn)的正循環(huán)。

在海信視像分拆信芯微上市計劃終止后，海信系有無(wú)整合芯片業(yè)務(wù)的新動(dòng)作，無(wú)疑值得期待。

04

橫向收購5大品牌、縱向升級技術(shù)，集團海外營(yíng)收占比升至42.6%

為夯實(shí)家電和顯示業(yè)務(wù)基本盤(pán)，海信控股集團2006年即提出“大頭在海外”，且在全球電視市場(chǎng)份額“保二爭一”的目標。為實(shí)現這一目標，海信系公司一是橫向收購全球品牌，向海外市場(chǎng)尋求增量；二是縱向升級技術(shù)，卡位大屏和激光電視高端市場(chǎng)。

首先，2018年以來(lái)，海信控股集團收購日立、約克、古洛尼、雅士高、東芝電視五大家電企業(yè)股權，擴充全球化的品牌矩陣。

其中，2018年2月收購東芝電視的控制權，對海信系的海外發(fā)展至關(guān)重要。

收購東芝電視后，海信從經(jīng)營(yíng)體制、服務(wù)體系、KPI考核機制以及渠道整合方面進(jìn)行一系列變革。東芝電視2019年扭虧為盈，在日本市場(chǎng)的占有率持續攀升。2023年，在日本平板電視市場(chǎng)，東芝電視旗下品牌TVS REGZA的份額已攀升至第一名，而借助東芝的銷(xiāo)售渠道，海信則首次超過(guò)索尼，排名第三，僅次于第二名夏普。

在歐美市場(chǎng)，借助東芝電視的渠道資源，海信電視的滲透率也逐年提升。2023年海信視像年報顯示，其北美、歐洲電視出貨量占有率分別為14.9%、9.89%，同比增長(cháng)2.15個(gè)、3.42個(gè)百分點(diǎn)，已成為海信電視境外第一和第二大增量市場(chǎng)。

值得一提的是，海信整合東芝電視、美的整合東芝白電，是中國家電頭部企業(yè)成功出海的典型案例。

收購拉動(dòng)增量的效果顯著(zhù)。2023年，海信家電境外營(yíng)收279.2億元，同比增長(cháng)12%，占總營(yíng)收的32.6%；海信視像境外業(yè)務(wù)營(yíng)收247.5億元，同比增長(cháng)20.45%，占總營(yíng)收的51.14%。由此可見(jiàn)，境外業(yè)務(wù)已成為海信系兩大上市旗艦營(yíng)收增長(cháng)的核心動(dòng)能。

其次，海信控股集團在電視和顯示的新技術(shù)賽道上，也實(shí)現了行業(yè)第一的“卡位”。

電視機市場(chǎng)，100英寸以上的大屏電視、激光電視是增速最快的兩大產(chǎn)品線(xiàn)。海信視像披露，2023年，在全球100英寸及以上電視市場(chǎng)，海信系出貨量市占率為44.75%，居全球第一；在中國內地100英寸及以上電視市場(chǎng)，海信系零售量市占率為61.64%，也排第一。

海信視像另一大主業(yè)激光顯示產(chǎn)品，包括激光電視、智能投影、光學(xué)引擎、商用投影。其中，2023年，海信激光電視的全球出貨量市占率為49.49%，居世界第一；Vidda三色激光智能投影在中國內地線(xiàn)上4K家用智能投影儀市場(chǎng)的零售額占有率為15.96%，排名第三；海信商用激光投影的銷(xiāo)量同比增長(cháng)59.7%。

另外，海信視像正在向車(chē)載顯示產(chǎn)品延伸。截至2023年末，其已完成全球首款激光全息AR-HUD樣機和車(chē)內全場(chǎng)景激光投影顯示樣機的開(kāi)發(fā)。此外，海信視像還設立了子公司青島海菲新材料有限公司，研發(fā)生產(chǎn)屏幕膜片產(chǎn)品，向顯示產(chǎn)業(yè)鏈的上游延伸。

橫向并購、縱向升級的戰略下，2023年，海信系電視的全球出貨量市占率為13.23%，同比提升1.17個(gè)百分點(diǎn)，穩居世界第二，海信系智慧顯示終端銷(xiāo)量2654萬(wàn)臺，同比增加5.21%。

銷(xiāo)量增長(cháng)，推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。2023年，海信視像實(shí)現營(yíng)收536.2億元，同比增長(cháng)17.22%，凈利潤20.96億元，同比增長(cháng)24.8%；海信家電實(shí)現營(yíng)收856億元，同比增長(cháng)15.5%，凈利潤28.4億元，同比增長(cháng)97.73，幾近翻倍。

業(yè)績(jì)增長(cháng)，也體現在股價(jià)上。2023年1月至2024年5月22日，海信家電股價(jià)由17元/股攀升至51元/股，增長(cháng)了2倍，市值達到545億元。同期，海信視像股價(jià)也由13元/股上漲至27.6元/股，股價(jià)翻倍，市值升至360億元。

業(yè)績(jì)、市值雙升的背后，是持續的研發(fā)投入支撐。2022-2023年，海信視像研發(fā)費用20.8億元、23.8億元，研發(fā)投入占營(yíng)收的比重為4.47%；海信家電研發(fā)費用22.9億元、27.8億元，研發(fā)投入占總營(yíng)收的比重為3.26%。

其研發(fā)投入力度，與美的集團接近。同期，美的集團研發(fā)費用占總營(yíng)收的比重分別為3.67%、3.92%。

2019-2023年，海信控股集團研發(fā)支出持續增長(cháng)，由34億元增至69億元，5年翻倍，其營(yíng)收增長(cháng)77%，凈利潤增長(cháng)84%（附圖）。

2023年，海信控股集團實(shí)現營(yíng)收2022億元，利潤105億元，同比增長(cháng)11%。其中，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收858億元，占總營(yíng)收的42.6%，“大頭在海外”，全球化屬性凸顯。

在傳統業(yè)務(wù)、芯片領(lǐng)域，海信控股集團的收購交易，多數獲得了正向促進(jìn)業(yè)績(jì)增長(cháng)的效果，這或也是其強勢收購科林電氣的主要原因?？屏蛛姎庵?，擴張期的海信系還會(huì )有什么動(dòng)作呢？

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